Esta mañana ha publicado los resultados de 2008.
En un estudio rápido de sus cuentas observo lo siguiente:
1) Margen de intermediación típico del negocio se incremento en el 21%. El ordinario también aumento es este caso el 9% y el de explotación lo hizo en el +7%.
2) Su resultado atribuible disminuyó el 18% hasta 5020 Mill/euros.
3) La entidad indica que sin las operaciones extraordinarias su resultado hubiese sido similar al del 2007.
Con esta información el PER en base a resultados del 2008 queda en el entorno de 6,5. Lo que puede inducir a muchos a plantearse una entrada pues se trata de un PER razonable.
Sin embargo llamo la atención sobre los siguientes detalles a considerar:
a) Los préstamos concedidos en términos anuales aumentan moderadamente (7%). Esto es a pesar del parón económico se sigue produciendo crecimiento pero apunta a que este año será complicado repetir la cifra, no obstante parece que su posición fuera de ESPAÑA le ayuda a mantener cierta pujanza. En cambio los recursos totales de clientes se estancan.
b) La tasa de morosidad repunta al 2,12% esto supone multiplicar por algo más de 2 la tasa del 2007.
c) El ratio de cobertura de la morosidad baja desde el 225% al final del 2007 al 91% al cierre del 2008. Esto significa que ya ni tan siquiera cubre en su totalidad los créditos en mora.
d) El ROE (Rentabilidad sobre recursos propios) baja desde el 34% al 21,5%. El ratio sigue siendo elevado pero muestra una bajada muy significativa de la rentabilidad que se obtiene por cada EURO de los accionistas.
Lo que nos indica:
- Que con el entorno económico actual va a ser complicado, que en 2009 y posiblemente en 2010, se crezca en créditos y si lo hace va a ser consecuencia de su presencia internacional debido a que en otros países él deterior de la actividad inmobiliaria va a ser menor que en ESPAÑA.
- Que la tasa de morosidad debiera seguir creciendo por la mora sobre hipotecas concedidas en los últimos años y con una tasa de paro en aumento.
- Que los crecimientos de los márgenes en 2008 han sido absorbidos por la necesidad de dotar provisiones.
- Que va a ser necesario seguir aumentando el nivel de provisiones y por tanto el resultado va a continuar bajando.
Consecuencia de todo ello va a ser la necesidad de retener recursos para hacer frente al deterior que queda por ver en el Balance y en la cuenta de resultados. Está claro que el deterioro de los resultados en la Banca española es menor al que han sufrido otras entidades, fundamentalmente por el hecho de que la ponderación en sus balances de la banca de inversión es bastante menor (en algunos casos casi inexistente). Ahora bien no se debe olvidar que nuestras subprime todavía no se han manifestado en el balance en su integridad.
Por esto el banco (aunque no lo diga claro) ya ha empezado a tomar medidas. En concreto anuncia que el dividendo complementario del ejercicio 2008 se pagara en especie, esto es con acciones de autocartera lo que nos está indicando que prefiere mantener flujos de tesorería para hacer frente al año que se avecina.
Esta problemática, que ya vimos en BK, se va a dar en todas las entidades en mayor o menor medida y por ello, vengo y sigo considerando que independientemente de que los niveles actuales de precio puedan ser atractivos, en mi opinión existen otros sectores con menor riesgo y que van a resistir mejor la crisis que sector financiero.
Ello no quiere decir que a los precios actuales se van a dar oportunidades puntuales de obtener rentabilidades en el corto plazo, pero que es mejor esperar para tomar una posición en el sector a que conozcamos mejor que hay detrás de los balances bancarios y mientras tanto analizar e ir tomando posiciones en otros valores.
Para finalizar indicar:
1) Que actualmente la acción cotiza ligeramente por debajo del valor contable lo que es en principio positivo, pero que esto en el caso de un banco y con las incertidumbres actuales no es determinante.
2) Que en términos comparativos cotiza a niveles mas atractivos que BK y que dada su presencia internacional con mayor diversificación de mercados y posibilidades de crecimiento debiera de hacerlo mejor que este.
miércoles, 28 de enero de 2009
viernes, 23 de enero de 2009
BANKINTER RESULTADOS 2008. Continuación
Ayer comentaba los resultados de BK y hoy la prensa publica la siguiente noticia:
http://www.abc.es/20090123/economia-banca/bankinter-daria-canto-dientes-20090123.html
¿Esta claro no?. Los resultados van a seguir bajando. Al mismo tiempo el banco parece indicar que los dividendos no se verán comprometidos. Bien creo que se debe de puntualizar:
1) Lo importante, con serlo, no son los dividendos sino los resultados dado que aquellos son consecuencia de estos.
2) ¿Como que no se van a ver comprometidos?. Si el resultado baja lo normal es que la capacidad de distribuirlos baje o el banco se quede en peores condiciones para competir y tratar de crecer.
Pero es que además quiero hacerles la siguiente reflexión. Si como parece la actividad crediticia no va a crecer este año, a menos de forma significativa, la única manera de crecer en resultados es aumentar margenes lo que parece complicado con el entorno que tenemos aunque los bancos lo van a tratar de hacer y algo conseguirán (mayores comisiones, mayor diferencial en los préstamos). Si a ello añadimos que una subida de la morosidad similar a la de este año dejaría tiritando el resultado puesto que la cobertura de provisiones ya esta bastante ajustada. ¿Me quieren decir UD si alguien puede esperar otra cosa que no sea una bajada sustancial de los resultados?, ¿o alguien espera que la morosidad no repunte aún mas?.
Es muy complicado realizar pronósticos en esta materia y menos en la banca pero creo que para BK tener un resultado en el entorno del 50/60% de esta año sería un éxito. Por ello, insisto en lo que vengo comentando de que todavía no es el momento claro de volver a los valores financieros en términos generales y que debemos mirar antes en otras direcciones, con independencia de repuntes puntuales que se puedan producir. En la gestión del riesgo debemos de contemplar el mayor margen de seguridad posible y ahora ser accionistas de un banco no nos da ese margen de seguridad.
http://www.abc.es/20090123/economia-banca/bankinter-daria-canto-dientes-20090123.html
¿Esta claro no?. Los resultados van a seguir bajando. Al mismo tiempo el banco parece indicar que los dividendos no se verán comprometidos. Bien creo que se debe de puntualizar:
1) Lo importante, con serlo, no son los dividendos sino los resultados dado que aquellos son consecuencia de estos.
2) ¿Como que no se van a ver comprometidos?. Si el resultado baja lo normal es que la capacidad de distribuirlos baje o el banco se quede en peores condiciones para competir y tratar de crecer.
Pero es que además quiero hacerles la siguiente reflexión. Si como parece la actividad crediticia no va a crecer este año, a menos de forma significativa, la única manera de crecer en resultados es aumentar margenes lo que parece complicado con el entorno que tenemos aunque los bancos lo van a tratar de hacer y algo conseguirán (mayores comisiones, mayor diferencial en los préstamos). Si a ello añadimos que una subida de la morosidad similar a la de este año dejaría tiritando el resultado puesto que la cobertura de provisiones ya esta bastante ajustada. ¿Me quieren decir UD si alguien puede esperar otra cosa que no sea una bajada sustancial de los resultados?, ¿o alguien espera que la morosidad no repunte aún mas?.
Es muy complicado realizar pronósticos en esta materia y menos en la banca pero creo que para BK tener un resultado en el entorno del 50/60% de esta año sería un éxito. Por ello, insisto en lo que vengo comentando de que todavía no es el momento claro de volver a los valores financieros en términos generales y que debemos mirar antes en otras direcciones, con independencia de repuntes puntuales que se puedan producir. En la gestión del riesgo debemos de contemplar el mayor margen de seguridad posible y ahora ser accionistas de un banco no nos da ese margen de seguridad.
jueves, 22 de enero de 2009
BANKINTER RESULTADOS 2008
Esta mañana ha publicado los resultados de 2008. En un estudio rápido de sus cuentas observo lo siguiente:
1) El margen de intermediación típico del negocio se incremento en el 15%. El ordinario también aumento es este caso el 11% y el de explotación lo hizo en el +17%.
2) Su resultado atribuible disminuyó el 30% hasta 252 Mill/euros.
3) La entidad indica que sin las operaciones extraordinarias su resultado hubiese sido similar al del 2007.
Con esta información el PER en base a resultados del 2008 queda en el entorno de 10. Lo que puede inducir a muchos a plantearse una entrada pues se trata de un PER razonable.
Sin embargo llamo la atención sobre los siguientes detalles a considerar:
a) Tanto los recursos gestionados de clientes como los préstamos concedidos en términos anuales quedan estables con ligera disminución en el primer caso y aumentos muy escasos en el segundo.
b) La tasa de morosidad repunta a 1,34% duplicando tasas anteriores. En concreto sobre 2007 supone multiplicar por mas de 3 veces.
c) El ratio de cobertura de la morosidad baja desde el 370% al final del 2007 al 120% al cierre del 2008.
Lo que nos indica:
- Que con el entorno económico actual va a ser complicado, que en 2009 y posiblemente en 2010, se crezca en créditos. Pensemos en la situación del mercado inmobiliario residencial.
- Que la tasa de morosidad debiera seguir creciendo por la mora sobre hipotecas concedidas en los últimos años y con una tasa de paro en aumento.
- Que los crecimientos de los márgenes en 2008 han sido absorbidos por la necesidad de dotar provisiones.
- Que va a ser necesario seguir aumentando el nivel de provisiones y por tanto el resultado va a continuar bajando.
Esta problemática se va a dar en todas las entidades en mayor o menor medida y por ello, vengo considerando que independientemente de que los niveles actuales de precio puedan ser atractivos, en mi opinión existen otros sectores con menor riesgo y que van a resistir mejor la crisis que sector financiero.
Ello no quiere decir que a los precios actuales se van a dar oportunidades puntuales de obtener rentabilidades en el corto plazo, pero que es mejor esperar para tomar una posición en el sector a que conozcamos mejor que hay detrás de los balances bancarios y mientras tanto analizar e ir tomando posiciones en otros valores.
1) El margen de intermediación típico del negocio se incremento en el 15%. El ordinario también aumento es este caso el 11% y el de explotación lo hizo en el +17%.
2) Su resultado atribuible disminuyó el 30% hasta 252 Mill/euros.
3) La entidad indica que sin las operaciones extraordinarias su resultado hubiese sido similar al del 2007.
Con esta información el PER en base a resultados del 2008 queda en el entorno de 10. Lo que puede inducir a muchos a plantearse una entrada pues se trata de un PER razonable.
Sin embargo llamo la atención sobre los siguientes detalles a considerar:
a) Tanto los recursos gestionados de clientes como los préstamos concedidos en términos anuales quedan estables con ligera disminución en el primer caso y aumentos muy escasos en el segundo.
b) La tasa de morosidad repunta a 1,34% duplicando tasas anteriores. En concreto sobre 2007 supone multiplicar por mas de 3 veces.
c) El ratio de cobertura de la morosidad baja desde el 370% al final del 2007 al 120% al cierre del 2008.
Lo que nos indica:
- Que con el entorno económico actual va a ser complicado, que en 2009 y posiblemente en 2010, se crezca en créditos. Pensemos en la situación del mercado inmobiliario residencial.
- Que la tasa de morosidad debiera seguir creciendo por la mora sobre hipotecas concedidas en los últimos años y con una tasa de paro en aumento.
- Que los crecimientos de los márgenes en 2008 han sido absorbidos por la necesidad de dotar provisiones.
- Que va a ser necesario seguir aumentando el nivel de provisiones y por tanto el resultado va a continuar bajando.
Esta problemática se va a dar en todas las entidades en mayor o menor medida y por ello, vengo considerando que independientemente de que los niveles actuales de precio puedan ser atractivos, en mi opinión existen otros sectores con menor riesgo y que van a resistir mejor la crisis que sector financiero.
Ello no quiere decir que a los precios actuales se van a dar oportunidades puntuales de obtener rentabilidades en el corto plazo, pero que es mejor esperar para tomar una posición en el sector a que conozcamos mejor que hay detrás de los balances bancarios y mientras tanto analizar e ir tomando posiciones en otros valores.
viernes, 16 de enero de 2009
JUEGO SOBRE LA BOLSA
Estamos próximos a un fin de semana y por primera vez, me voy a permitir la licencia de dejarles un enlace con un juego, no se si divertido o malévolo, sobre la situación económica y los mercados en general. Hoy que el gobierno español acaba de revisar a la baja las previsiones para este año. Pulsen en el siguiente enlace y relajense con el juego...
http://www.thebailoutgame.us/
¿Tenemos derecho por un momento a olvidarnos de los estudios, análisis, etc..?. ¿no les parece?.
http://www.thebailoutgame.us/
¿Tenemos derecho por un momento a olvidarnos de los estudios, análisis, etc..?. ¿no les parece?.
miércoles, 14 de enero de 2009
¿PARA QUE SIRVEN LOS PRECIOS OBJETIVOS DE LAS CASAS DE ANALISIS?
Esta mañana UBS emite nuevas recomendaciones y precios objetivos sobre la banca española.
Así, indica que BSHC pasa de neutral a venta mientras que en el caso de BK rebaja su precio objetivo a 5,2 y en el caso del B. SABADELL lo rebaja a 4,8.
Vamos a analizar brevemente cada uno de los casos.
BSCH, Ayer cerró su cotización a 6,61, hoy esta oscilando alrededor de 6,3/6,4 Euros. Su recomendación es vender, ¿Qué interpretamos?, Que su valor objetivo es 4 o quizá 5.
BK, dan precio objetivo de 5.2 Euros cuando en estos momentos se mueve en el entorno de 6.
SABADELL, dan precio objetivo de 4,8 Euros cuando en estos momentos se mueve en el entorno de 4,9.
Con esta información nos podemos plantear, entre otras las siguientes cuestiones:
1) ¿Cómo es que no dieron recomendaciones de venta clara y precios objetivos a la baja a finales de 2007 o principios del 2008, cuando cotizaban en los entornos de 14, 15 y 8 respectivamente?.
2) ¿Cómo es que cuando los mercados están alcistas las casas, que se dedican al análisis y que en la mayoría de los casos dependen de bancos, suelen dar precios objetivos al alza con diferenciales importantes 20%, 30% ó más, mientras que en los casos en que ocurre lo contrario se limitan a poner un precio que rara vez es inferior en mas de un 10% al de contado?.
3) ¿Cuándo hablan de precio objetivo, se refieren para mañana o para dentro de 3 años?.
4) Volviendo al ejemplo de esta mañana, ¿Para qué nos sirve que en estos momentos diga UBS que el valor objetivo del SABADELL es de 4,8 Euros?.
Mi impresión es que la información que trasciende al mercado, al menos al minorista, sirve para bien poco. Normalmente para constatar que el precio está en ese entorno y que al igual que la mayoría de los mortales no se quieren mojar más.
Con ello no quiero descalificar a ninguna casa en concreto, sino que creo que las decisiones de inversión son decisiones personales, que se deben de tomar en base a un análisis lo más profundo posible y que la información que trasciende al mercado de estas “famosas casas” rara vez me aporta algo, más bien nada.
¿Qué opinan UDS?. Agradecería sus comentarios al respecto.
Dicho esto, terminar indicando que he elegido un ejemplo de un día cualquiera, que los precios y recomendaciones se refieren al sector bancario. Que como los lectores de este BLOG saben no está en estos momentos entre mis preferencias por los altos riesgos que comporta pero que creo que no se puede decidir en base a estas recomendaciones. Tiempo habrá para comentar con algo más de detalle este tema en el futuro.
Hasta la próxima.
Así, indica que BSHC pasa de neutral a venta mientras que en el caso de BK rebaja su precio objetivo a 5,2 y en el caso del B. SABADELL lo rebaja a 4,8.
Vamos a analizar brevemente cada uno de los casos.
BSCH, Ayer cerró su cotización a 6,61, hoy esta oscilando alrededor de 6,3/6,4 Euros. Su recomendación es vender, ¿Qué interpretamos?, Que su valor objetivo es 4 o quizá 5.
BK, dan precio objetivo de 5.2 Euros cuando en estos momentos se mueve en el entorno de 6.
SABADELL, dan precio objetivo de 4,8 Euros cuando en estos momentos se mueve en el entorno de 4,9.
Con esta información nos podemos plantear, entre otras las siguientes cuestiones:
1) ¿Cómo es que no dieron recomendaciones de venta clara y precios objetivos a la baja a finales de 2007 o principios del 2008, cuando cotizaban en los entornos de 14, 15 y 8 respectivamente?.
2) ¿Cómo es que cuando los mercados están alcistas las casas, que se dedican al análisis y que en la mayoría de los casos dependen de bancos, suelen dar precios objetivos al alza con diferenciales importantes 20%, 30% ó más, mientras que en los casos en que ocurre lo contrario se limitan a poner un precio que rara vez es inferior en mas de un 10% al de contado?.
3) ¿Cuándo hablan de precio objetivo, se refieren para mañana o para dentro de 3 años?.
4) Volviendo al ejemplo de esta mañana, ¿Para qué nos sirve que en estos momentos diga UBS que el valor objetivo del SABADELL es de 4,8 Euros?.
Mi impresión es que la información que trasciende al mercado, al menos al minorista, sirve para bien poco. Normalmente para constatar que el precio está en ese entorno y que al igual que la mayoría de los mortales no se quieren mojar más.
Con ello no quiero descalificar a ninguna casa en concreto, sino que creo que las decisiones de inversión son decisiones personales, que se deben de tomar en base a un análisis lo más profundo posible y que la información que trasciende al mercado de estas “famosas casas” rara vez me aporta algo, más bien nada.
¿Qué opinan UDS?. Agradecería sus comentarios al respecto.
Dicho esto, terminar indicando que he elegido un ejemplo de un día cualquiera, que los precios y recomendaciones se refieren al sector bancario. Que como los lectores de este BLOG saben no está en estos momentos entre mis preferencias por los altos riesgos que comporta pero que creo que no se puede decidir en base a estas recomendaciones. Tiempo habrá para comentar con algo más de detalle este tema en el futuro.
Hasta la próxima.
jueves, 8 de enero de 2009
¿ES EL MOMENTO ADECUADO DE INVERTIR EN ACCIONES?
Recientemente un diario de información económica publicaba un breve comentario sobre el informe de una conocida casa de análisis financiero. Vaya por delante que no me merece garantías por el hecho de la casa (pues ya hemos visto que ha ocurrido con los bancos de inversión y todos sabemos que en más de una ocasión han emitido comentarios más o menos sesgados), me merece cierta credibilidad por el analista que la firma que suele realizar estudios rigurosos a la vez que por la sensatez con la que valora la situación y las señales que se debieran de dar para atisbar una salida de la crisis.
Dicho esto me gustaría matizar que no comparto el informe en su totalidad, aunque si un apartado en particular que al final desvelaré.
Antes de nada dejo a UDS el enlace del comentario para que lo conozcan y puedan entender el mío así como mi opinión.
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/955680/01/09/Paciencia-hasta-final-de-ano-Draaisma-espera-la-confirmacion-de-tres-senales-alcistas.html
A continuación pego parte del comentario, en versión original “inglés”, para aquellos que conozcan esta lengua.
Stay patient until the next bull market starts, maybe later in 2009. We expect a 43% earnings recession by the end of 2009, and US house prices to trough in 2010. Our earnings estimate is 32% below IBES consensus. It could be worse. Our three signposts to signal the next bull market relate to the three fundamental problems of earnings, US house prices and deleveraging. The next bull market could start one to two quarters ahead of the trough in earnings or US house prices. A third important signal would be when the Fed’s Senior Loan Officer Survey signals that deleveraging is well advanced.
Tras ello dejarles mi opinión:
1) Creo que efectivamente las valoraciones no son tan bajas, pero no se debe de perder de vista 2 factores. a) La media con la que realizan las valoraciones se corresponde con los resultados de los últimos 10 años y cuando en el futuro se realice esta media con los del 2008 y 2009, creo que pondrán de manifiesto que en este momento si estamos en un punto muy cerca de valoraciones por multiplicadores bajos, aunque no de una manera exagerada. b) No están en las mismas condiciones las compañías financieras que las de telecomunicaciones o energía por poner tan solo unos ejemplos, por tanto los índices no deben de servir necesariamente como brújula única a la hora de realizar una inversión.
2) Está claro que hay que valorar la situación global que vivimos y por ello hay que ser muy cuidadoso en determinados sectores de actividad. No obstante, como en más de una ocasión he manifestado en mis comentarios, para tomar decisiones de inversión no se debe de hacer en base tan solo a consideraciones de situación general de la economía sino tras un análisis detallado de la inversión que se pretende realizar. Esto es, realizar una gestión del riesgo con un margen de seguridad suficiente.
3) Es realmente importante que se vuelva a unos niveles de apalancamiento menores, pero es más importante que se produzca un aumento del consumo.
Para concluir indicarles como manifestaba más arriba, que si estoy totalmente de acuerdo en la necesidad de paciencia, pues la paciencia supone el estudio sosegado, la gestión adecuada del riesgo y el descubrir opciones interesantes de inversión; de lo contrario no preservamos el capital. Por ello creo que es interesante el estudio realizado y lo relevante es analizar con cuidado donde invertir aunque sigo pensando que siguen existiendo compañías interesantes y que existen pocas alternativas donde tener el capital en estos momentos.
Además dejarles una pregunta-reflexión. ¿Hay muchos inversores que sean capaces de realizar una inversión en 100 unidades cuando la pudo realizar a 75?. Creo que esto es lo que puede ocurrir en bastantes compañías en unos meses, pues como en el comentario se dice las valoraciones se anticipan en alguna medida a los resultados y no vamos a conocer con exactitud cuando se va a producir el cambio de las condiciones generales para que reaccionen los mercados de acciones en términos generales. Es más que probable que lo conozcamos bastante tiempo después de que haya ocurrido.
Dicho esto me gustaría matizar que no comparto el informe en su totalidad, aunque si un apartado en particular que al final desvelaré.
Antes de nada dejo a UDS el enlace del comentario para que lo conozcan y puedan entender el mío así como mi opinión.
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/955680/01/09/Paciencia-hasta-final-de-ano-Draaisma-espera-la-confirmacion-de-tres-senales-alcistas.html
A continuación pego parte del comentario, en versión original “inglés”, para aquellos que conozcan esta lengua.
Stay patient until the next bull market starts, maybe later in 2009. We expect a 43% earnings recession by the end of 2009, and US house prices to trough in 2010. Our earnings estimate is 32% below IBES consensus. It could be worse. Our three signposts to signal the next bull market relate to the three fundamental problems of earnings, US house prices and deleveraging. The next bull market could start one to two quarters ahead of the trough in earnings or US house prices. A third important signal would be when the Fed’s Senior Loan Officer Survey signals that deleveraging is well advanced.
Tras ello dejarles mi opinión:
1) Creo que efectivamente las valoraciones no son tan bajas, pero no se debe de perder de vista 2 factores. a) La media con la que realizan las valoraciones se corresponde con los resultados de los últimos 10 años y cuando en el futuro se realice esta media con los del 2008 y 2009, creo que pondrán de manifiesto que en este momento si estamos en un punto muy cerca de valoraciones por multiplicadores bajos, aunque no de una manera exagerada. b) No están en las mismas condiciones las compañías financieras que las de telecomunicaciones o energía por poner tan solo unos ejemplos, por tanto los índices no deben de servir necesariamente como brújula única a la hora de realizar una inversión.
2) Está claro que hay que valorar la situación global que vivimos y por ello hay que ser muy cuidadoso en determinados sectores de actividad. No obstante, como en más de una ocasión he manifestado en mis comentarios, para tomar decisiones de inversión no se debe de hacer en base tan solo a consideraciones de situación general de la economía sino tras un análisis detallado de la inversión que se pretende realizar. Esto es, realizar una gestión del riesgo con un margen de seguridad suficiente.
3) Es realmente importante que se vuelva a unos niveles de apalancamiento menores, pero es más importante que se produzca un aumento del consumo.
Para concluir indicarles como manifestaba más arriba, que si estoy totalmente de acuerdo en la necesidad de paciencia, pues la paciencia supone el estudio sosegado, la gestión adecuada del riesgo y el descubrir opciones interesantes de inversión; de lo contrario no preservamos el capital. Por ello creo que es interesante el estudio realizado y lo relevante es analizar con cuidado donde invertir aunque sigo pensando que siguen existiendo compañías interesantes y que existen pocas alternativas donde tener el capital en estos momentos.
Además dejarles una pregunta-reflexión. ¿Hay muchos inversores que sean capaces de realizar una inversión en 100 unidades cuando la pudo realizar a 75?. Creo que esto es lo que puede ocurrir en bastantes compañías en unos meses, pues como en el comentario se dice las valoraciones se anticipan en alguna medida a los resultados y no vamos a conocer con exactitud cuando se va a producir el cambio de las condiciones generales para que reaccionen los mercados de acciones en términos generales. Es más que probable que lo conozcamos bastante tiempo después de que haya ocurrido.
jueves, 1 de enero de 2009
VOLKSWAGEN VERSUS BMW ¿IRRACIONALIDAD?.. Continuación 2
Apenas hace 2 meses hacía un comentario en el BLOG sobre la irracionalidad de las cotizaciones de las 2 empresas. A continuación hace poco de un mes ampliaba el comentario poniendo de manifiesto que los mercados no es normal que se comporten irracionalmente sine die y que por tanto, dicha irracionalidad tiende a corregirse.
Pues bien tan solo 2 meses han transcurrido desde el primer comentario y algo más de un mes desde el segundo. Un pequeño resumen nos dice que VW cotizaba en el primer comentario por encima de 1.000 Euros y BMW en el entorno de 17. En la actualización de Noviembre comentaba que la apertura de cortos en la primera y largos en la 2ª (apuntada en el primer comentario) hubiese supuesto una rentabilidad en términos anuales superior al 400%. Hoy dicha rentabilidad serían aún superior pues VW cerró el 30/12 a 250 Euros mientras que BMW cerró a 21,6 EUROS.
Sigo pensando que BMW es una empresa correctamente valorada y que ofrece aún valor, sin embargo no es esta la razón de mi comentario ni pretendo dar una recomendación de compra que es una decisión individual a tomar en base a los criterios de cada uno.
Realizo esta segunda actualización para poner de manifiesto que en este momento puede que se haya corregido la mayor parte de la irracionalidad en poco más de 2 meses, que no es frecuente que se produzca la corrección y la correcta valoración de las activos (las empresas es tan solo una clase de ellos) en un periodo tan corto; pero que esta corrección se suele producir antes o después. Por otra parte señalar que el determinar correctamente la irracionalidad que se suelen producir en los mercados es fundamental para obtener rentabilidades de ellas.
Es por tanto importante tener presente y asumir la necesidad de gestionar con margen de seguridad de acuerdo a los principios que pretendo transmitir en este BLOG. Esta necesidad que compete al mundo de las finanzas es determinante tanto en el mundo de la empresa como de forma individual a la hora de gestionar cualquier tipo de inversión.
Pues bien tan solo 2 meses han transcurrido desde el primer comentario y algo más de un mes desde el segundo. Un pequeño resumen nos dice que VW cotizaba en el primer comentario por encima de 1.000 Euros y BMW en el entorno de 17. En la actualización de Noviembre comentaba que la apertura de cortos en la primera y largos en la 2ª (apuntada en el primer comentario) hubiese supuesto una rentabilidad en términos anuales superior al 400%. Hoy dicha rentabilidad serían aún superior pues VW cerró el 30/12 a 250 Euros mientras que BMW cerró a 21,6 EUROS.
Sigo pensando que BMW es una empresa correctamente valorada y que ofrece aún valor, sin embargo no es esta la razón de mi comentario ni pretendo dar una recomendación de compra que es una decisión individual a tomar en base a los criterios de cada uno.
Realizo esta segunda actualización para poner de manifiesto que en este momento puede que se haya corregido la mayor parte de la irracionalidad en poco más de 2 meses, que no es frecuente que se produzca la corrección y la correcta valoración de las activos (las empresas es tan solo una clase de ellos) en un periodo tan corto; pero que esta corrección se suele producir antes o después. Por otra parte señalar que el determinar correctamente la irracionalidad que se suelen producir en los mercados es fundamental para obtener rentabilidades de ellas.
Es por tanto importante tener presente y asumir la necesidad de gestionar con margen de seguridad de acuerdo a los principios que pretendo transmitir en este BLOG. Esta necesidad que compete al mundo de las finanzas es determinante tanto en el mundo de la empresa como de forma individual a la hora de gestionar cualquier tipo de inversión.
Suscribirse a:
Entradas (Atom)
